أعلن بروتوكول التمويل اللامركزي إليكسير (Elixir) أنه سيوقف عمل عملته المستقرة التركيبية deUSD بعد الانهيار الكامل لمقترضه الرئيسي ستريم فاينانس (Stream Finance).
وقالت المنصة إنها أكملت عمليات الاسترداد لما يقرب من 80% من حاملي العملة، وأخذت لقطة فورية (Snapshot) للأرصدة المتبقية، التي ستكون قابلة للاسترداد بنسبة 1:1 مقابل عملة USDC عبر بوابة مطالبات سيتم إطلاقها قريبًا.
تداعيات انهيار ستريم فاينانس
جاء القرار بعد أن علقت Stream Finance عمليات السحب في 4 نوفمبر إثر إفصاح مدير صندوق خارجي عن خسارة بلغت 93 مليون دولار.
وتدين المنصة بما لا يقل عن 285 مليون دولار للمقرضين، من ضمنها 68 مليون دولار اقترضتها من إليكسير لدعم عملتها المستقرة الخاصة xUSD، التي انهارت لاحقًا إلى ما دون 0.20 دولار، ما تسبب في عدوى سوقية واسعة داخل منظومة DeFi.
وأوضحت إليكسير عبر منصة X أنها عطّلت عمليات السكّ والاسترداد مؤقتًا لتجنب مخاطر التصفية قبل استكمال إجراءات السداد.
وجاء في بيانها: “لقد أخذنا اللقطة وسنضمن أن جميع عمليات الاسترداد ستتم بنسبة 1:1 بعملة USDC.”
شبكة ديون متشابكة تهز منظومة DeFi
تسببت خسائر Stream في اهتزاز منظومة الإقراض اللامركزي بالكامل، حيث استخدمت المنصة عملات تركيبية مثل deUSD كضمانات لإصدار xUSD.
وذكرت إليكسير أنها كانت المقرض الوحيد لستريم الذي يمتلك حقوق استرداد كاملة بسعر 1 دولار لكل deUSD، لكنها أكدت لاحقًا أن ستريم “قررت عدم سداد القرض أو إغلاق مراكزها المفتوحة.”
وأضافت أن ستريم تمتلك نحو 90% من إجمالي معروض deUSD (حوالي 75 مليون دولار)، بينما تتركز احتياطيات إليكسير في قرض عبر بروتوكول Morpho.
وجاء في البيان: “لا تزال deUSD مدعومة بالكامل، وقد بدأنا عملية تصفية مراكز الإقراض، وسيتاح للمستثمرين في مجمعات السيولة والأسواق الائتمانية المطالبة بقيمة مراكزهم كاملة.”
ويرى مراقبون أن الحادثة أعادت النقاش حول مشاريع العملات التركيبية المعتمدة على قروض متبادلة بين البروتوكولات، والتي يمكن أن تنهار بسرعة عند فشل طرف واحد — في مشهد يذكّر بانهيار عملة تيرا UST ومشروع Iron Finance عام 2022، وإن كان نطاق الضرر هذه المرة أكثر محدودية.
خطة السداد والخطوات المقبلة
قالت إليكسير إنها تعمل مع بروتوكولات إقراض لامركزية مثل Euler وMorpho وCompound ومع مديري الخزائن لاستعادة أموالها من Stream.
وستقوم بتوزيع الأصول المستردة عبر بوابة مخصصة للمطالبات، مؤكدة أن جميع الالتزامات تجاه حاملي deUSD ستُسدد بالكامل بعملة USDC.
كما أوضحت أن تعطيل بوابة السحب الحالية جاء “لمنع أي محاولة من ستريم لتصفية deUSD قبل سداد القرض.”
تشير بيانات الفريق إلى أن الأولوية الآن هي حماية الدائنين والحفاظ على استقرار السوق بدلاً من استئناف النشاط الفوري، لتفادي موجات تصفية قسرية خلال فترة استرداد الأصول.
نهاية مبكرة لمشروع واعد
كانت deUSD — التي أُطلقت منتصف 2024 — تُسوّق على أنها عملة تركيبية لامركزية بالكامل منافسة لعملة USDe التابعة لـEthena Labs.
واكتسبت العملة زخمًا كأصل ضماني عبر بروتوكولات DeFi متعددة، بل استخدمها صندوق HLSCOPE التوكني التابع لـHamilton Lane كأصل احتياطي.
لكن انهيار Stream Finance أنهى مسار النمو هذا بشكل مفاجئ، وأجبر إليكسير على تفكيك منظومة القروض وإيقاف العمليات.
تداعيات العدوى تمتد إلى عملات مستقرة أخرى
أدى فشل Stream إلى تأثيرات متسلسلة في قطاع العملات المستقرة التركيبية، إذ شهدت عملة USDX التابعة لـStable Labs انهيارًا مماثلًا بعد تعرضها لانكشاف على xUSD، بينما شهدت عدة مجمعات سيولة على منصات التداول اللامركزي (DEXs) عمليات سحب جماعية.
وحذر محللون من أن خطة الاسترداد التي تنفذها إليكسير قد تنجح في حماية المستخدمين ماليًا، لكنها لن تمنع تآكل الثقة في العملات المستقرة غير المضمونة بالكامل.
ما بعد الأزمة
تركّز إليكسير حاليًا على تنفيذ عملية استرداد منظمة للمستخدمين المتبقين.
وستسمح بوابة المطالبات، عند إطلاقها، للمستخدمين باستبدال أرصدتهم المتبقية من deUSD مباشرة مقابل USDC.
ولم يحدد الفريق موعد الإطلاق بعد، لكنه أكد أن عملية التطوير جارية لضمان الشفافية وسلاسة التعويض.
Michael Lebowitz is a financial markets analyst and digital finance writer specializing in cryptocurrencies, blockchain ecosystems, prediction markets, and emerging fintech platforms. He began his career as a forex and equities trader, developing a deep understanding of market dynamics, risk cycles, and capital flows across traditional financial markets.
In 2013, Michael transitioned his focus to cryptocurrencies, recognizing early the structural similarities—and critical differences—between legacy markets and blockchain-based financial systems. Since then, his work has concentrated on crypto-native market behavior, including memecoin cycles, on-chain activity, liquidity mechanics, and the role of prediction markets in pricing political, economic, and technological outcomes.
Alongside digital assets, Michael continues to follow developments in online trading and financial technology, particularly where traditional market infrastructure intersects with decentralized systems. His analysis emphasizes incentive design, trader psychology, and market structure rather than short-term price action, helping readers better understand how speculative narratives form, evolve, and unwind in fast-moving crypto markets.