أعلنت منصة التداول العالمية إيتورو (NASDAQ: ETOR) عن نتائج الربع الثالث لعام 2025، والتي أظهرت نموًا سنويًا قويًا في الأرباح بنسبة 48%، لكن مع تباطؤ واضح على أساس فصلي، إذ ارتفعت المساهمة الصافية بنسبة طفيفة بلغت 2.4% فقط مقارنةً بالربع السابق.
ورغم هذا التباطؤ، تفاعل المستثمرون بإيجابية مع النتائج، إذ صعد سهم الشركة بنسبة 9% في تعاملات ما قبل السوق.
نمو متواضع في الربع الثالث
بلغت المساهمة الصافية لإيتورو 215 مليون دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر، مقابل 210 ملايين دولار في الربع الثاني. وحققت الشركة صافي ربح (GAAP) قدره 57 مليون دولار مقارنة بـ 30.2 مليون دولار في الربع السابق، مع الإشارة إلى أن نتائج الربع الثاني تضمنت تكاليف اكتتاب عام بلغت 15 مليون دولار.
وقال المدير المالي ميرون شاني إن النتائج تعكس “نموًا مربحًا وإدارة منضبطة للتكاليف”، مشيرًا إلى ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA) بنسبة 43% على أساس سنوي إلى 78 مليون دولار.
لكن على أساس ربعي، لم يتجاوز النمو في الأرباح المعدلة 8.3% مقارنة بـ72 مليون دولار في الربع الثاني.
الإيرادات بدورها ارتفعت بنسبة 28% سنويًا، ما يؤكد تحسّن الأداء على المدى الطويل، رغم تراجع الزخم قصير الأجل.
تباطؤ نمو المستخدمين الممولين
أضافت إيتورو 100 ألف حساب ممول جديد خلال الربع، ليصل الإجمالي إلى 3.73 مليون حساب — بزيادة 2.8% فقط عن نهاية يونيو. كما ارتفعت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 20.8 مليار دولار، بزيادة 18.9% عن الربع السابق، مدفوعةً أساسًا بارتفاعات السوق لا بإيداعات جديدة.
ويرى محللون أن نمو العملاء تباطأ بعد الطرح العام الأولي في مايو 2025، خصوصًا بعد أن استوعبت الشركة عملاء تطبيق Spaceship الأسترالي الذي استحوذت عليه في 2024.
وقال شاني:
“نركز على توسيع قاعدة العملاء وزيادة حصة المحفظة لكل عميل”،
إلا أن البيانات تشير إلى صعوبة متزايدة في تحقيق هذا الهدف بنفس وتيرة الأعوام السابقة.
بيانات أكتوبر تكشف عن نشاط متقلب
في خطوة نادرة، نشرت إيتورو بيانات أولية لشهر أكتوبر أظهرت تباينًا في مؤشرات النشاط. فقد ارتفعت تداولات أسواق المال بنسبة 53% على أساس سنوي إلى 62 مليون صفقة، وقفزت تداولات العملات الرقمية بنسبة 84% إلى 5 ملايين صفقة.
في المقابل، تراجعت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 20.5 مليار دولار من 20.8 مليار، ما يعكس احتمال انخفاض السوق أو سحب بعض العملاء لأموالهم.
وارتفع عدد الحسابات الممولة إلى 3.76 مليون فقط، بزيادة 30 ألفًا خلال الشهر — وهي وتيرة أبطأ من معدلات النمو التاريخية للشركة.
برنامج لإعادة شراء الأسهم يثير التساؤلات
وافق مجلس إدارة إيتورو على برنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 150 مليون دولار، سيُنفَّذ مبدئيًا عبر عملية تسريع بقيمة 50 مليون دولار.
وقالت الإدارة إن الهدف هو التعبير عن الثقة في تقييم السهم الحالي الذي “لا يعكس بالكامل القيمة الجوهرية للشركة”.
كما أشارت الوثائق إلى أن البرنامج يمنح الشركة مرونة أكبر في عمليات الاستحواذ المستقبلية، إذ يمكن استخدام أسهم إيتورو كعملة في صفقات الاندماج والاستحواذ.
تحتفظ الشركة حاليًا بسيولة قوية تبلغ 1.2 مليار دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، ما يمنحها قدرة على إبرام صفقات توسعية دون الحاجة لتمويل خارجي.
هيمنة العملات المشفرة على الإيرادات
تواصل إيتورو الاعتماد بشكل كبير على قطاع الأصول الرقمية.
فقد بلغت إيرادات التداول في العملات المشفرة 3.97 مليارات دولار خلال الربع الثالث، في حين استهلكت تكلفة الإيرادات 3.89 مليارات دولار منها، ما ترك مساهمة صافية قدرها 77.4 مليون دولار — أقل من مساهمة الربع السابق، ما يعكس هامش ربح ضيق في هذا القطاع.
أما التداول في الأسهم التقليدية فحقق 72.9 مليون دولار من المساهمة الصافية، انخفاضًا من 114 مليون دولار في الربع الثاني.
في المقابل، ارتفع صافي دخل الفوائد إلى 58.9 مليون دولار من 43.9 مليون دولار، بدعم من زيادة أرصدة العملاء النقدية.
توسع المنتجات في أربعة محاور
أوضح الرئيس التنفيذي يوني أسيا أن الشركة تواصل تنفيذ استراتيجيتها عبر أربعة محاور رئيسية: التداول، الاستثمار، إدارة الثروات، والخدمات المصرفية الحديثة (نيوبانكينغ).
وشهد الربع الثالث إطلاق خدمة تداول الأسهم على مدار 24 ساعة طيلة خمسة أيام أسبوعيًا لأسهم S&P 500 وNasdaq 100، وتوسيع نطاق تداول العقود الآجلة في أوروبا، وإطلاق ميزة Copy Trading في الولايات المتحدة.
وقال أسيا:
“نعتقد أننا في موقع قوي لاقتناص فرص النمو الكبيرة التي تتيحها الاتجاهات الاقتصادية العالمية طويلة الأجل، وتحقيق قيمة مستدامة للمساهمين.”
وبلغ عدد مستخدمي حسابات eToro Money نحو 1.75 مليون عميل، مع زيادة في إصدار بطاقات الخصم بمعدل 2.4 مرة مقارنة بالربع الثاني، فيما تتيح الخدمة مكافآت استرداد نقدي بالأسهم تصل إلى 4% على المشتريات.
التكاليف التشغيلية تحت السيطرة
ارتفعت التكاليف الإجمالية إلى 4.04 مليارات دولار من 2.06 مليار في الربع الثاني، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف أنشطة العملات المشفرة المتصلة بحجم التداول.
أما المصروفات التشغيلية (البحث والتطوير، التسويق، والإدارة العامة) فانخفضت إلى 143.2 مليون دولار من 167.7 مليونًا في الربع السابق، ما يعكس تحسنًا في كفاءة الإنفاق.
أنفقت الشركة 37.9 مليون دولار على البحث والتطوير مقابل 38.9 مليونًا في الربع السابق، فيما تراجعت نفقات التسويق إلى 47.9 مليون دولار من 52.6 مليونًا. كما انخفضت مصروفات التمويل إلى 2.6 مليون دولار من 6.3 ملايين دولار دون توضيح الأسباب.
تعاون محتمل مع Kalshi وPolymarket
كشف الرئيس التنفيذي خلال مؤتمر الأرباح أن إيتورو تجري محادثات مع منصتي Kalshi وPolymarket لإضافة عقود توقعات مالية (Event Contracts) إلى منصتها.
وقال أسيا:
“نحن نتحدث مع قادة أسواق التوقعات المالية ونتحمّس لفكرة إتاحة الفرصة لمستخدمينا لتداول عقود قائمة على الأحداث الاقتصادية.”
وأشار إلى أن البنية التحتية الحالية لإيتورو، التي تدعم بالفعل العقود الآجلة ومنتجات العملات المشفرة، يمكن تكييفها بسهولة لتشمل أدوات التنبؤ المالي والجيوسياسي، ما يفتح مجالات جديدة للنمو.
نظرة مستقبلية
رغم التباطؤ الفصلي، تبقى مؤشرات الأداء السنوية قوية، وتُظهر قدرة الشركة على تحقيق أرباح مستقرة وتوسيع منتجاتها مع الحفاظ على الانضباط المالي.
لكن اعتماد الإيرادات المفرط على العملات المشفرة يمثل تحديًا هيكليًا في ظل تقلب السوق الرقمي.
ويرى محللون أن نجاح إيتورو في تنويع مصادر دخلها وتعزيز قاعدة المستخدمين سيكون المعيار الحقيقي لاستدامة النمو خلال عام 2026.
Michael Lebowitz is a financial markets analyst and digital finance writer specializing in cryptocurrencies, blockchain ecosystems, prediction markets, and emerging fintech platforms. He began his career as a forex and equities trader, developing a deep understanding of market dynamics, risk cycles, and capital flows across traditional financial markets.
In 2013, Michael transitioned his focus to cryptocurrencies, recognizing early the structural similarities—and critical differences—between legacy markets and blockchain-based financial systems. Since then, his work has concentrated on crypto-native market behavior, including memecoin cycles, on-chain activity, liquidity mechanics, and the role of prediction markets in pricing political, economic, and technological outcomes.
Alongside digital assets, Michael continues to follow developments in online trading and financial technology, particularly where traditional market infrastructure intersects with decentralized systems. His analysis emphasizes incentive design, trader psychology, and market structure rather than short-term price action, helping readers better understand how speculative narratives form, evolve, and unwind in fast-moving crypto markets.