تشير قراءتنا الأخيرة إلى أن اتساع السوق ما زال ضعيفًا ويتدهور تدريجيًا. والمقصود بذلك أن عدد الأسهم القائدة يتناقص، فيما تتزايد قائمة الأسهم والعوامل والقطاعات وفئات الأصول التي تتخلّف عن أداء السوق العام.
عوامل محدودة في منطقة التشبّع الشرائي… والعملات المشفرة تتراجع
عدد قليل من العوامل يظهر حاليًا في منطقة التشبّع الشرائي مقارنة بالمؤشر العام، وتشمل S&P 500 Growth (IVW) وMega Cap Growth (MGK) وHigh Beta (SPHB) وDisruptive Technology (ARKK). ومع تضييق دائرة القيادة، خرجت فئة أصول لافتة من المشهد الصاعد: البيتكوين وسائر العملات المشفّرة التي تراجعت بشكل ملحوظ مقارنة بمؤشر S&P 500 خلال الأسابيع الأربع إلى الست الأخيرة.
مقارنة الأداء: البيتكوين مقابل MGK وRSP
يبين الرسم المقارن بين البيتكوين وMGK وRSP (المؤشر الموزون بالتساوي) أن أسهم الشركات العملاقة ما زالت تواصل اتجاهها الصاعد، مرتفعةً بنحو 50% منذ قاع “يوم التحرير”.
أما البيتكوين، فقد تسارع صعودها من قيعان أبريل حتى أوائل أكتوبر بنحو 60%، لكنها فقدت خلال الشهر الأخير قرابة نصف تلك المكاسب، لتتراجع بنحو 20% مقارنة بـ MGK منذ أبريل.
أما مؤشر RSP فارتفع نحو 19% خلال الفترة نفسها — مكسب جيد بحد ذاته، لكنه يؤكد ضيق نطاق المشاركة في موجة الصعود الحالية.
MGK — الرسم اليومي
ماذا يعني تقلّص القيادة السوقية؟
باتت البيتكوين ضحية جديدة لانحسار القيادة في السوق. هذا النوع من التراجع في الأصول الأكثر مضاربة يشير عادةً إلى احتمال حدوث تبدّل قيادي لاحق — أي دوران رأس المال نحو الأسهم المتأخرة التي لم تواكب الارتفاع في المؤشرات الكبرى وأسهم التكنولوجيا.
مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأمريكي (ISM): انكماش مستمر مع مؤشرات تحسّن داخلي
مع استمرار إغلاق الحكومة لأكثر من شهر، افتقدت الأسواق إلى كثير من البيانات الرسمية، لكن مسوحات معهد إدارة التوريد (ISM) لقطاعي التصنيع والخدمات تظل مصدرًا بديلاً مهمًا للمؤشرات الاقتصادية. وقد صدرت نتائج مسح التصنيع يوم الإثنين.
قراءة أرقام ISM
بعكس معظم التقارير الاقتصادية، لا يقيس ISM حجم التحسن أو التراجع، بل يسأل الشركات عمّا إذا كانت الأوضاع “أفضل”، “أسوأ”، أو “دون تغيير”. وجاءت أبرز نتائج المسح كالتالي:
العنوان الرئيسي
بلغ المؤشر العام 48.7 مقابل 49.1 في الشهر السابق — ما يزال في منطقة الانكماش (أقل من 50).
الطلبات الجديدة
ارتفعت بمقدار 0.5 نقطة إلى 49.4. ورغم بقائها دون مستوى التوسع، فإن الارتفاع الطفيف يُعدّ إشارة مبكرة على تحسن الطلب.
التوظيف
سجل المؤشر 46.0، ليبقى في نطاق الانكماش رغم تحسنه عن الشهر الماضي، ما يعني أن غالبية الشركات ما زالت تخفّض صافي التوظيف.
الأسعار
انخفض مؤشر الأسعار 3.9 نقاط إلى 58. ورغم أن القراءة لا تزال فوق 50 — أي أن الأسعار تواصل الارتفاع — فإن وتيرة الارتفاع تتباطأ تدريجيًا نحو الحياد.
الخلاصة الاقتصادية
يؤكد التقرير استمرار الانكماش الصناعي — وهو نمط سائد في الأعوام الثلاثة الماضية — لكنه يتضمّن بوادر تحسن داخلي في بعض المكونات.
ونظرًا لأن قطاع الخدمات يمثل حصة أكبر بكثير من الاقتصاد الأمريكي مقارنة بالتصنيع، فإن أثر ضعف النشاط الصناعي يظل محدودًا نسبيًا على الصورة الكلية للاقتصاد.
Michael Lebowitz is a financial markets analyst and digital finance writer specializing in cryptocurrencies, blockchain ecosystems, prediction markets, and emerging fintech platforms. He began his career as a forex and equities trader, developing a deep understanding of market dynamics, risk cycles, and capital flows across traditional financial markets.
In 2013, Michael transitioned his focus to cryptocurrencies, recognizing early the structural similarities—and critical differences—between legacy markets and blockchain-based financial systems. Since then, his work has concentrated on crypto-native market behavior, including memecoin cycles, on-chain activity, liquidity mechanics, and the role of prediction markets in pricing political, economic, and technological outcomes.
Alongside digital assets, Michael continues to follow developments in online trading and financial technology, particularly where traditional market infrastructure intersects with decentralized systems. His analysis emphasizes incentive design, trader psychology, and market structure rather than short-term price action, helping readers better understand how speculative narratives form, evolve, and unwind in fast-moving crypto markets.